腾讯音乐上市倒计时，估值差不多一个网易

　　腾讯音乐上市倒计时，估值差不多一个网易。腾讯正式向港交所提交《建议分拆腾讯音乐娱乐集团》，公告中称腾讯将推动腾讯音乐娱乐集团赴美上市。这意味着，大众印象中以QQ音乐为代表的腾讯音乐业务独立上市，已经进入倒计时。

　　腾讯音乐业务正在冲刺上市，在业内并非“新”闻。自腾讯在2016年将QQ音乐与CMC（中国音乐集团）整合成为TME（腾讯音乐娱乐集团）开始，大家就普遍认为腾讯会将TME最终独立投向资本市场。

　　根据公开信息，腾讯音乐娱乐集团的业务包括QQ音乐、酷我音乐和酷狗音乐三个渠道，并拥有音乐社区全民K歌、腾讯音乐人、5Sing；演艺直播业务酷狗直播、酷我聚星。其中全民K歌是腾讯近年孵化起来的王牌产品，并入选腾讯2017年名品堂，可以对比的是2016年名品堂产品为：应用宝、微信支付和《王者荣耀》。

　　根据腾讯年报，截止去年12月31日，腾讯在TME中持有股份比例为53.76%。

　　另外值得注意的是腾讯音乐娱乐集团与Spotify的换股。在Spotify完成上市前，腾讯以17.42以美元（包括6亿美元现金和公允价值为11.42亿美元的TME股份）获得Spotify约8%股份。而根据Sotify的官方公告，其通过这笔交易获得约9%比例的TME股份。根据Spotify目前300多亿美金的市值大致推算，TME此次上市，估值将必然超过200亿美元。

　　而根据《金融时报》报道，腾讯音乐娱乐集团（TME）已经聘请高盛集团、摩根士丹利以及美银美林牵头安排筹备IPO(首次公开招股)事宜，这些银行预计，这笔IPO交易对腾讯音乐的估值将超过300亿美元。

　　这意味着，TME在中概股中的市值排名将超过微博，并接近一整个网易（当前市值约343亿美元）的体量。显然，这也将TME在国内最大的竞争对手之一，网易云音乐远远甩开。

　　而通过TME的上市背后，也有一些很有意思的信息，[企鹅生态]根据自己的认知解读下：

　　一个是，腾讯音乐能够冲出来，是正版数字音乐的成功

　　现在回头看，腾讯音乐的胜出，本质是正版数字音乐的商业模式的成功。

　　如果你仔细回想的话，就会记起在2014年前后，盗版数字音乐逐渐消失在互联网上，尤其在手机端，盗版数字音乐App开始消失。这场数字音乐正版化的幕后主要推手之一，就是腾讯。

　　腾讯也是差不多同时将数字内容举高到核心业务层面的。腾讯音乐推动正版化同时，也开始建立以正版数字音乐为基础的商业模式，而非过去以盗版音乐吸取流量后进行变现的玩法。

　　这使得腾讯音乐成为音乐正版化后的最大受益者，实际上，直到今天QQ音乐也许仍旧是唯一靠用户为正版音乐付费而持续盈利的产品。能够从音乐本身上赚到钱，也成为后来腾讯合并酷狗、酷我时的底牌。

　　其实现在回头看，在中国巨大用户基础上，数字音乐正版化必然会催生一个大平台出来。区别就是谁去推动这个事，谁去在正版数字音乐上建构商业模式。当时百度、阿里、腾讯、网易、酷狗和酷我都有这个机会，但最终只有腾讯成功了。

　　不过版权的红利似乎已经吃到头。成立TME后，腾讯音乐同时签下三大唱片公司在国内的独家版权后，曾让TME在业内看来几乎处于不败之地。但国家版权局要求各平台互通版权的规定，又再度让竞争形势显得复杂。

　　第二个是，TME与Spotify有点“划江而治”的意思。

　　TME与Spotify互相换股在上市前抬轿子的玩法，其实有点互相承认其在当地“治权”的意思。

　　这也是天然格局造成的，由于语言文化、版权授权策略的原因，TME与Spotify实际都很难侵入对方的地盘。

　　不过目前来看，Spotify在国外遭遇的竞争压力要明显大于TME。苹果、谷歌、亚马逊和Pandora等都是Spotify的竞争对手，而TME目前来看，只有网易云音乐能够形成一定威胁。

　　根据Spotify的Q1财报数据，Spotify第一季度总营收为11.39亿欧元（约合13.6亿美元），同比增长26%；归属于公司股东的净亏损为1.69亿欧元（约合2.18亿美元），去年同期净亏损为1.73亿欧元。

　　在用户层面，Spotify截至第一季度的单月活跃用户（MAU）数量为1.70亿人，同比增长30%，环比增长8%，去年同期为1.31亿人，上一季度为1.57亿人；高级付费用户数量为7500万人，同比增长45%，环比增长7%，去年同期为5200万人，上一季度为7100万人。

　　而对比来看，腾讯音乐集团公布的最新数据是月活跃用户超过7亿用户，其中付费用户1.2亿。而根据[企鹅生态]了解到的信息，TME已经实现盈利，其中仅QQ音乐一个渠道，日活跃用户就超过1亿。

　　第三个是，TME是腾讯用自有业务+资本运作，撬动一整个产业的完美样本

　　今天回头看，TME的成功，显示了腾讯一整套打法的成功。就是用自营业务加外部投资，两个路径同时去撬动一整个产业。

　　作为TME的组成部分，腾讯在2014年就投资了拥有酷狗、酷我的海洋音乐，而同时腾讯仍然在对QQ音乐进行持续投入。直到整合契机出现。

　　这样两头押注、内外部“互搏”的做法，现在回头看实际上相当成功，可能是今天腾讯、阿里这样级别的巨头的最好打法。

　　而[企鹅生态]此前也说过，今天腾讯正在多个领域重新复制这个打法，很明显的是目前的直播领域，腾讯不仅有自己的直播业务，还投资了包括斗鱼、熊猫、虎牙在内的全部头部直播平台，并在两年后保留控股的可能性。腾讯是否会在直播领域再来一次“腾讯音乐”式的操作，值得期待。

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