投资者注意！发改委降息降准文发了又删

　　投资者注意！发改委降息降准文发了又删释放的是什么信息呢？“坚定不移降低各种企业成本。择机进一步实施降息、降准政策。”这是国家发改委政策研究室8月3日上午发布的《更好发挥投资对经济增长的关键作用》一文中的建议。但到了3日下午，上述字句已被删除。此举引发强烈关注。

　　毫不客气地说，在第一时间出现冠以发改委“择机进一步实施降息降准政策”消息后，笔者的第一感觉是不合时宜，这样的表述显然停留在去年后半年的宏观政策意思表示上。或者发改委作为政策储备是一份早期文件而在这个时候原封不动发表出来的。

　　涉及降息降准话题之所以引起这么大的反响，主要是在央行偃旗息鼓这么长时间后，市场对降息降准政策极度关注。是否降息降准已经牵动着市场以及投资者的敏感神经。

　　目前对此显然有两种意见。一种意见认为，国际上除了美国进入加息通道后，其他国家降息预期都在升高。这不，澳大利亚央行已经降息。如果中国不降息的话，汇率差距可能对中国不利。最可能影响到中国出口。同时认为中国存款类金融机构存款准备金率仍然过高，也有进一步降准的必要。另一种意见认为，中国目前市场不是流动性缺乏而是过剩。降息降准都没有必要。

　　笔者倾向于后一种观点。是否降息降准的决定因素在于市场是否流动性稀缺，进而影响到经济发展，企业经营。目前中国不是稀缺而是严重过剩。截至6月底中国的M2接近150万亿元，是GDP的一倍。M1达到44.6万亿元，企业活期账户上趴着38万亿元的闲置资金。根本谈不上降息降准，也没有这个必要。

　　最为可怕的一个现象是经过这两年多的货币大放水，罕见地多次降准降息，货币政策已经出现流动性陷阱的苗头。即再多的货币也能被无底洞般的陷阱吸收，而就是不往实体经济流去，既刺激不了投资，又拉动不了消费。货币政策对经济的效应基本失效了。在这个时期如果继续放水货币的话，恶性通胀、恶性资产泡沫在后面等着呢。此前，央行调查统计司司长盛松成说，货币政策似乎出现了流动性陷阱。这与权威人士此前在人民日报发表的谈话预料完全一致。

　　在这个时候，继续降息降准无异于陷货币政策于不仁不义之地步。

　　当然，相对于降准而言降息更加复杂一些，考虑因素更多一些。降息最需要考虑的是人民币汇率走势问题。除美国以外，各国降息一个考虑因素就是担忧货币升值问题。比如，澳大利亚降息目标很明确就是遏制澳元过度升值；日本降息预期升高，也是旨在遏制日元急剧升值。同时，英国推迟降息是担心英镑继续狂跌。

　　从目前看，中国利率政策按兵不动对汇率影响不大。人民币贬值预期较大，不降息也是贬值趋势，降息的话将过度快速贬值，央行还需要消耗外储干预。人民币过度贬值必将导致资本加速外流，同时，影响人民币国际化和成为储备货币的进程。对于中国来说，降息弊大于利。

　　发改委删除“择机进一步实施降息、降准政策”表述，可能隐含了一个信息：到目前为止，降准、降息不在政府和央行的考虑范围。投资者特别是资本市场投资者注意了，这对股市楼市意味着什么，就不用赘述，点到为止了。

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