IPO首日就破发，小米想成为“伟大的公司”还有不少短板要补

　　创业八年，争议不断的小米终究上市了！IPO首日就破发，小米想成为“伟大的公司”还有不少短板要补。

　　7月9日，小米在港交所正式挂牌上市，成为香港首家“同股不同权”上市公司。不过开盘后小米股价即破发，报16.6港元，跌破17港元发行价。以开盘价计算，小米市值473.26亿美元，相较上一轮融资(2014年)中的450亿美元估值仅高出23亿美元。

　　小米IPO首日破发并不意外

　　值得一提的是，小米IPO首日就破发其实并不意外：无论是从小米1000亿美元估值遭腰斩、公开认购过程中的表现平淡和暗盘多次破底来看，还是从资本市场大环境不好(登陆港股的新经济独角兽连续破发等)来说，尽管定在了发行区间价下限17港元的价格，不少投资人和媒体都选择观望小米是否会破发。

　　媒体报道显示，相比此前预期大火，小米在公开认购过程中不仅表现平淡，还遭遇“抽飞”(取消认购)担忧：小米公开招股部分共收到10.35亿股认购申请，相当于香港公开发售可认购股数1.09亿股的约9.5倍，相比较阅文集团、平安好医生等一批2017年在香港上市的新经济股超过600倍的认购倍数，小米认购倍数并不高。

　　另据香港媒体报道，小米一手(200股)中签率为100%，即人人有份，认购人数为11万人，其中超过2.5万人申请一手。7月6日，小米暗盘开市报16港元，较招股价17港元跌5.9%，收报16.10港元，较招股价跌5.3%，每手200股，成交量也仅仅在1000万美元。

　　业内分析对此指出，“回顾小米估值一路缩水，从最早传闻中的2000亿美元，到千亿美元，又一路跌至550亿美元左右，市场情绪也逐渐由热至冷，大环境由宽松转向紧张。”此前，自称“米粉”的国金证券研究所研究总监唐川更是在研报中首予小米“减持”评级，称基于基本面估值，12个月目标价16港元，还表示每股18.82港元是目前小米估值上限。

　　要知道在小米IPO路演时，雷军曾表示，“这次550亿美元的定价，就是我也不想开价了，你们随便开吧。总不至于连550亿美元都不值吧?”由此看来，小米市值连雷军心中的低价都没有达到，可见其表现确实差强人意。

　　上市不能作为成功与伟大的标志

　　说到小米上市，雷军在昨日(7月8日)的一封公开信中表示，“小米能够成功上市就意味着巨大的成功”，并呼吁大家“一起见证伟大时刻!”而就在小米迎来“伟大时刻”之前，华为余承东在朋友圈表示，中国企业不能把上市后的一夜暴富，作为成功与伟大的标志，疑似提醒小米和雷军不要因上市而感到骄傲。

　　“很多中国企业把上市以及上市之后的一夜暴富，作为成功与伟大的标志。从这个角度看，身边这两栋才50来层的楼无比高大，远处那个100多层真正最高的上海中心，却显得低矮很多!企业经营，是一场没有终点的马拉松。而真正持续为国家不断贡献更大长期价值的，应该才是的真正国家栋梁!从不骄傲自满，但也绝不妄自菲薄!”

　　事实上，虽然小米已经上市了，但想成为伟大的公司，雷军和小米还有很长的的路要走。

　　小米的未来发展并不轻松

　　雷军谈到小米发展时表示，很多人看不懂小米，里面有很多创新，既是硬件公司，也是电商公司，还是互联网公司。但从招股书来看，2018年Q1，小米智能手机业务占总收入67.5%，IOT与生活消费产品业务占总收入22.5%，互联网服务业务占总收入的9.4%，难称互联网公司。业内还根据招股书，总结了小米互联网服务的核心打法：通过低价“爆款”硬件占领市场，获取大量客户流量，然后通过互联网服务进行高利润率的盈利变现。

　　很显然，小米的互联网业务对手机业务增长依赖极为严重，成为未来的一大挑战：经历了手机市场过山车(小米在2014年登顶中国智能手机市场，不过2015年小米未完成当年出货量目标，2016年更是在全球和中国份额跌出第五)之后，小米在2017凭借低端机(红米系列是小米手机主力军)在全球和国内重回第四，但却要面临手机市场的红利真空期。

　　行业普遍认为，由于换机降温、红利消退，中国手机市场在2020年5G来临前将步入红利真空期。在这种情况下，小米如何才能在与OV和华为等品牌的激烈竞争中守住自己的市场份额，将变得殊为不易。更别提由于整体客户群体偏向中低端，优质流量乏力，小米手机业务的流量变现想象空间非常有限。

　　不仅如此，小米缺乏创新，同样会对其未来产生极大影响：在小米推出有“Android版iPhone X”之称的小米8时，OPPO和vivo都推出了极具创新力的产品(OPPO Find X和vivo NEX)，在手机市场对小米形成极大冲击;不仅如此，由于研发和创新能力不足，小米频频遭遇专利诉讼(此前的爱立信，如今的酷派等)，这意味着小米未来可能要面对更多海外市场的专利诉讼，知识产权问题或成为小米海外扩张的定时炸弹。

　　产品质量是小米的生命线

　　值得一提的是，小米及小生态链产品的质量问题，同样是小米发展路上的阿喀琉斯之踵。以小米8为例，这款重磅产品上市后接连被曝出存在摄像头进灰、相机卡顿、屏幕拖影等问题;其引以为傲的双频双路GPS，也被用户吐槽定位不精准，与雷军“创新决定飞多高，品质决定走多远”的口号形成鲜明对比。

　　媒体报道还显示，用户新买不久的小米电视播放过程中突然坏屏，消费者称未受外力破坏，而小米授权服务网点的售后人员判定是“人为损坏”，维修需消费者自付1500元换屏幕。澎湃新闻称，此前曾有媒体报道过多起“小米电视裂屏”，让小米口碑经受“拷问”。

　　2016年，小米4c频频传出爆炸事件，但官方“遭到外力压迫自燃”、“假货”等声明，引起消费者不满;2015年，小米陷入“红米Note2换屏门”事件，让众多消费者指责其虚假宣传。更早的2013年末2014年初，小米3陷入“换芯门”，宣传虚假让米粉都愤怒了!

　　可以说，从创立到现在，产品质量、售后服务甚至虚假宣传等问题就没有远离过小米，这也难怪会有网友表示，“小米上市了，有钱了，所以以后手机质量能不能好一点了？”

　　雷军在公开信中表示，“成功上市只是小米故事中的第一章的总结，第二章更加华丽绚烂。”不过从现阶段看来，小米虽然确实是一家优秀的公司，但也存在许多短板(商业模式、创新能力和知识产权等)，如果不能解决这些隐忧，想奏响雷军口中“更加华丽绚烂”的第二章恐怕会有些难度。

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