双面比特大陆：矿机收入占九成 监管风险如影随形

　　成立于2013年，今年上半年营业收入达28.45亿美元，净利润7.43亿美元。收入年复合增长率328.2%，利润年复合增长率279.9%。

　　如此业绩，来自于日前开启港股上市之旅的比特大陆。比特大陆主要销售加密货币挖矿的矿机，是全球最大的矿机公司。32岁的联合创始人吴忌寒是国内比特币最早的布道者之一。

　　比特大陆称，自己不从事加密货币的交易，而是从矿机销售、自营挖矿以及矿池运营中赚取加密货币。正因如此，比特大陆的命运也与虚拟币（招股书中称“加密货币”，记者将其统称为虚拟币，下同）市场紧密相连。“我们的业务及财务状况与加密货币的市值密切相关。以往记录期，几乎所有的收益均来自加密货币相关业务，且我们持有大量加密货币。”

　　一位业界资深专家对21世纪经济报道记者表示，一方面，矿机属于制造业，比特大陆起到一定的产业带动作用。但另一方面，其收取的虚拟币也涉及到变现，有可能涉及灰色交易地带。

　　业绩狂飙之外，比特大陆的高管团队亦非常吸睛。根据重组前北京比特大陆的股权架构，联合创始人詹克团持股61%，而更为外界所知的吴忌寒持股22.90%。最年轻的执行董事兼高级投资总监葛越晟仅26岁，搜狗王小川亦是比特大陆的独立非执行董事。

　　2013年，比特币价格一路狂飙，从13美元到1000美元，吸引投机者疯狂涌入。在买卖虚拟币之外，购买矿机挖矿从源头获得比特币，亦成为一些参与者的选择。

　　在参与者眼中，矿机不亚于“印钞机”。由于比特币等虚拟币需要通过大量算法获得奖励，对计算机的显卡消耗巨大，而比特大陆、嘉楠耘智等公司通过专门开发高算力、低功耗的矿机，受到加密币挖矿者的追捧。比特大陆还运营两个矿池，算力分别列世界第一大和第二大比特币矿池。此外，比特大陆还在开发用于深度学习应用的人工智能芯片。

　　受监管政策等多方因素影响，比特币价格在2013年末出现大跌，2015年1月一度跌至900元人民币，此后开始缓慢上扬。以几个时间节点来看，2015年末，比特币为428美元，2016年末为960美元，2017年末达到14166美元，但随后下跌，截至2018年6月30日为6381美元。比特币价格回暖带动挖矿需求复苏。

　　比特大陆招股书显示，其客户从2015年的近6000个增至2017年的逾46000个，截至2018年6月30日逾80000个。

　　矿机需求与挖矿回报密切相关。比特大陆的矿机平均售价从2015年的463美元上涨至2017年的1231美元。但随着挖矿难度剧增，比特大陆也对售价有所下调，上半年为1012美元。

　　一位不愿具名的行业人士指出，在币圈火爆时，包括英伟达、AMD等知名厂商都看中这一商机专门销售矿卡，目前由于币圈行情下滑相继取消矿卡销售。此外，比特大陆现在布局研发AI芯片，并且已有相关产品推出。相比较许多靠国家补贴但却没有投入研发的公司，比特大陆依靠自身在前沿技术布局方面做出了自己的探索。不过对于技术先进度其并未发表意见。

　　尽管比特大陆称自身并不进行虚拟币交易，但其与币圈密不可分，无疑于在监管高压线上走钢丝。

　　比特币挖矿耗电量巨大，但其到底有什么实际价值争议巨大。国家金融发展实验室理事长李扬就明确表态，目前来看比特币只是创造了一种可以炒作的资产。监管部门对比特币出台了严厉的处置措施，很重要的原因是发现它对实体经济发展没有任何用处。

　　中国监管部门不断封堵比特币等虚拟币监管中的漏洞。

　　2017年9月4日，央行等多部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，此后，比特币等虚拟币交易平台被要求关停。中国互联网金融协会会长李东荣在接受中央电视台采访时表示，已经有很确凿的证据证明虚拟币交易平台以及比特币被非法活动所利用，所以各国都重视对比特币的研究和管理上的改进。

　　当年11月，多地电力部门下发通知，称利用电力生产比特币属于非法运营，要求并网水电站需要全部停止比特币生产。

　　对于这些风险，比特大陆深知。其还披露，不仅中国多省份考虑实施在电价、土地使用、税收及环境保护方面的新法规以限制加密货币挖矿活动。在矿机销往的美国部分州政府也在考虑限制加密货币挖矿活动的电力供应。

　　比特大陆的潜在风险因素还有很多，其在招股书中列出了44项业务及行业有关的风险，还有16项在中国开展业务有关的风险。尽管其已经变更为外商独资公司，但主要业务所在地和市场仍然在中国。

　　在这些风险因素中，一位币圈观察人士对21世纪经济报道记者表示，他认为人们对比特币及其他加密货币的信心最为重要。一旦对比特币等信心减弱，比特币失去价值，挖矿活动以及矿机需求自然骤降。而当前，全球多国都陆续认识到比特币等虚拟币涉及到的洗钱风险，加强监管成为趋势。

　　比特币等虚拟币的价格波动也剧烈。比特大陆指出，2017年其约27%的收入通过加密货币支付。截至2018年6月30日资产总值约28%为加密货币。

　　对于销售及挖矿获得的虚拟币，上述业界专家表示，比特大陆不可避免要将部分虚拟币转换为法币，这在国内是不允许的。

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