惊现黑天鹅！紫金矿业最大金矿延期申请遭拒

每经记者 赵李南每经编辑 张海妮

“波格拉金矿的停产对公司黄金产量将产生较大影响，公司将加快陇南紫金等在产黄金矿山的技改建设力度，争取2020年矿产金产量与2019年持平。”紫金矿业（601899，SH）在公告中称。

4月27日，紫金矿业发布公告称，公司的合资公司在巴布亚新几内亚的波格拉金矿（Porgera）的采矿权于2019年8月到期，巴布亚新几内亚政府于2020年4月24日发布新闻，决定不批准波格拉金矿特别采矿权延期申请。

《每日经济新闻》记者注意到，按照权益归属的产金量计算，波格拉金矿是紫金矿业最大的金矿。目前紫金矿业在海外的金、铜矿产资源储量已经超过国内。自去年7月紫金矿业宣布彻底退出房地产业务之后，公司便聚焦于采矿主业，并实施积极的海外扩张战略。

然而，此次巴布亚新几内亚政府不批准波格拉金矿特别采矿权延期申请，或许将影响紫金矿业此前披露的《未来三年（2020~2022）主要产品产量规划》。

值得注意的是，紫金矿业在巴布亚新几内亚的合资公司表达了愿意与巴布亚新几内亚政府谈判的意愿，并争取形成新的合作方案。

据驻巴布亚新几内亚独立国大使馆经济商务处消息，该项目是中国公司在巴布亚新几内亚的第二大投资项目，仅次于中冶瑞木镍钴矿项目。巴布亚新几内亚政府决定将该项目收归国有。

波格拉金矿位于巴布亚新几内亚西部城市芒特哈根镇以西约130公里，位于首都莫尔兹比港西北600公里，是一个世界级浅成热液型金矿，保有资源储量较大。

紫金矿业在巴布亚新几内亚的合资公司巴理克（新几内亚）有限公司（以下简称BNL）持有巴布亚新几内亚恩加省波格拉金矿项目95%权益。BNL由紫金矿业和国际黄金巨头巴理克黄金（GOLD，N）分别持有50%股权。

紫金矿业2019年年报显示，按照47.5%的权益计算，2019年度波格拉金矿归属于紫金矿业的矿产金为8827千克，是紫金矿业拥有的产金量最大的矿山。

图片来源：紫金矿业2019年年报截图

据巴理克黄金2019年年报，波格拉金矿2019年度的销售成本为909美元/盎司，全部现金成本为757美元/盎司，全部维持成本为894美元/盎司。该成本在巴理克黄金旗下的所有矿山当中属于成本较低的矿山。

图片来源：巴理克黄金2019年年报截图

据Minxcon集团的研究显示，2017年南非的黄金平均生产成本约为1257美元/盎司。而处于1000美元/盎司成本以下的金矿都属于优秀者。

南非为全球重要的产金地区，图为南非金矿的生产成本曲线。图片来源：Minxcon集团研究报告截图

“巴布亚新几内亚的波格拉金矿具有一级潜力，但由于遗留问题和不安的邻里关系，其面临许多挑战。尽管如此，由于2019年第四季度强劲增长，Porgera仍超出了其2019年的生产指导，并且棕地勘探已经确定了其矿山生命的巨大潜力。我们正在与政府谈判延长Porgera的租约20年。”巴理克黄金在2019年年报中表示。

驻巴布亚新几内亚大使馆经济商务处消息显示，去年9月份，巴布亚新几内亚矿业部长图克表示，尽管波格拉金矿的特别采矿许可证（SML）已于2019年8月14日过期，但根据1992年矿业法有关规定，在政府对该矿延期申请做出最终决定前，该矿的正常运营受到法律保护。

巴布亚新几内亚矿产资源局负责人则称，波格拉金矿的部分遗留问题是由原先中央政府、土地主和省政府之间签订的备忘录对政府和企业义务约定含混不清造成的。政府谈判团队现正在梳理各方义务，推动有关问题顺利解决。

紫金矿业表示，其于2015年出资2.98亿美元（1亿美元为股权，1.98亿美元为债权）收购BNL50%的权益，每年按权益归属公司的黄金产量约为8吨。截至目前，已收回该项目的全部投资成本。

2019年7月，紫金矿业出具了一份《承诺函》，表示公司的房地产业务已经清理完毕，并承诺紫金矿业及其下属各子公司未来不会从事与房地产开发经营相关的业务。

紫金矿业摒除房地产业务，聚焦于其主业——矿业，并逐步开始计划通过国际化路线实现产销量的增长。

紫金矿业在公告中称：“国际化是公司既定的发展战略，公司海外金、铜矿产资源已经超过国内，矿产黄金也已经超过国内，两年后海外矿产铜将出现爆发性增长，全面超越国内，海外利润也将超越国内。”

去年紫金矿业公开发行约23.46亿股A股，募集资金总额约80亿元，用于并购NevsunResourcesLtd.100%股权项目，加速海外布局。

2019年度，紫金矿业生产黄金约301吨，矿山产金约40.8吨，冶炼加工金约260吨。

值得注意的是，虽然从产量上看，紫金矿业矿山产金量占比很低，但是矿山产金却贡献了毛利的大头。2019年度，紫金矿业的矿山产金毛利率为41.82%，冶炼加工金的毛利率仅为0.55%。

数据来源：紫金矿业2019年年报，记者制图

波格拉金矿按权益归属的黄金产量约为8吨，约占紫金矿业总体矿山产金产量的20%。如果该矿因无法获得许可而停工，对紫金矿业的影响可想而知。

去年紫金矿业公布了《未来三年（2020~2022）主要产品产量规划》，紫金矿业称：“2020年~2022年未来三年，是公司国际化发展承前启后的重要之年，也是实现紫金全球矿业梦的关键时期。”

按照紫金矿业的规划，2020年~2022年公司整体矿产金的年复合增长率要达到7.9%~11.5%。在当时的规划中，紫金矿业预计2019年的矿产金产量为39吨，实际上2019年紫金矿业的矿产金产量已经达到了40.8吨，超额完成了这个计划。

按照规划，紫金矿业2020年、2021年和2022年的矿产金产量要分别达到40吨、42~47吨和49~54吨。

为了降低波格拉金矿的影响，紫金矿业表示，将加快陇南紫金等在产黄金矿山的技改建设力度，争取2020年矿产金产量与2019年持平。换句话说，如果能够达到与2019年的产量持平，就相当于完成了之前紫金矿业所公布的产量规划。

值得注意的是，今年2月紫金矿业以总对价约13.3亿加元收购了加拿大多伦多交易所上市公司大陆黄金股份有限公司，该公司的核心资产为位于哥伦比亚安蒂奇省的武里蒂卡金矿项目100%权益。武里蒂卡金矿拥有黄金资源量353吨，达产后年均产金约7.8吨，2020年计划产金约4~5吨。

此外，在2019年年报中紫金矿业称，公司正加快推进甘肃李坝金矿、山西义联-义兴寨金矿等重点项目复产和扩产计划。

4月27日，紫金矿业报收于3.84元/股，下跌9.22%。

封面图片来源：每日经济新闻 兰素英 摄