道达投资手记：新股面临破发 为何“不香”了？

8月13日，市场依旧没有太大改观，尽管沪指以红盘报收，但深成指、中小板指数、创业板指数依旧下跌，创业板指数更是连续6个交易日下跌。

另外，炒新的风险继续释放，更有新股刚上市第二天，便已经开始面临破发的危险。个人感觉，近期新股发行的节奏确实还是有点快，再好的市场行情，也招架不住啊。

12日，达哥在“道达科创10指数”这个新栏目中，提了一下当天刚刚上市的科创板新股凯赛生物（688065）。这只新股发行价为133.45元/股，该股上市首日的涨幅只有17.65%，盘中最大涨幅也只有47%。如果按照收盘价计算，中签一单只赚1万多块钱，同时还可能面临破发风险。

13日，凯赛生物的股价已经跌到137.88元了，距离发行价只有4个点的空间。刚刚上市的这两个交易日，总共的换手率大约92%，也就是说，还有一部分中签的投资者没有卖出。而且，13日卖出的人，可能还是12日进场炒新的资金，以为捡了个便宜，结果第二天只能忍痛“割肉”。

14日，凯赛生物会不会成为注册制下首家破发的新股？很有可能，毕竟还有中签的投资者13日都还没有卖，14日再不卖，可能赚得更少。还有，13日凯赛生物基本上收在全天低点，14日止损的人可能会更多。那么，14日到底是“跑路”的人多，还是抄底人更多？可能当天在发行价附近会有激烈争夺。

近几个月来，关于新股上市的新闻报道，动辄就是“一签赚十万”、“一签赚二十万”，提示炒新风险的文章很少。不过，近期炒新的风险越来越大。除了凯赛生物，12日上市的仕佳光子，上周上市的高测股份，上个月上市的奇安信等，表现都很差。

为什么新股突然就不吃香了，尤其是科创板的新股，上市之后的表现比较疲软？

我认为，有两个原因。首先是近期新股发行速度确实有点快。尤其是最近几周，经常出现一天5只新股同时申购的情况。再好的行情，也招架不住如此多的股票供应，毕竟炒新的资金也是有限的。更何况是科创板，投资者还有门槛，很多中小投资者无法参与，炒新的资金更少。或许，这就是注册制下新股发行给大家来的一个下马威吧。

其次，就是有些公司新股发行的定位确实太高了。注册制下，虽然不能完全用发行市盈率来衡量发行价是否高估还是低估，但发行市盈率却很能体现机构的情绪。情绪高涨的时候，会给出很高的发行价，情绪低迷的时候，发行定位也就降下来了，这也就是新股发行市场化的特征。

前不久，创业板注册制第一股锋尚文化招股，发行价高达138.02元/股，这也是创业板有史以来最高发行价了。如果14日凯赛生物破发了，那么中签锋尚文化的投资者，是不是有点怕？或许，注册制下的新股真的开始破发了，新股发行的节奏就会降下来，发行定价也会跟着下来，这就是市场化。

同时，值得一提的是，12日收出长下影线后，13日沪市没怎么跌了，但深市还在继续调整，尤其是创业板指数已经六连阴，市场情绪降到了低位。而从成交量看，13日沪深两市成交额再次跌破万亿元。

对于后市怎么看，确实很不想再去作短期预测了。市场人气持续低迷，成交量跌破万亿，你很难预测到底哪天会出现反弹。

尤其是创业板指数，现在处于持续缩量阴跌的状态，而创业板指数的六连阴，你也不好说会不会是一个极限。

上一次六连阴，是今年3月23日，之后创业板开始反弹，并逐渐重新迎来上升趋势。现在，只能期望它不要有效跌破2600点整数关了。 （张道达）

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