英伟达收购ARM：孙正义卖掉了“水晶球”

编者按：本文来自“日经中文网”，36氪经授权转载。

软银集团（SBG）就出售旗下的英国半导体设计商ARM与美国半导体制造商英伟达达成了协议。软银集团计划取得英伟达股权等，在出售时进行换股，目前正展开磋商。软银集团的会长兼社长孙正义将ARM定位为全集团“预测未来的水晶球”，但面临高额的收购提议，最终还是转变了战略。

软银集团会长兼社长孙正义（Reuters）

“ARM作为支撑软银集团的旗下公司具有增长战略。但这么好的条件，必须要讨论（出售）了”，8月下旬，软银集团的某高管如此表示。

软银集团与英伟达围绕ARM的谈判于7月全面启动。据悉，软银集团还在讨论ARM的首次公开募股（IPO），但英伟达提出了高价收购ARM。

软银集团回应称，“（以高价出售为前提）希望磋商相关框架”，为了取得英伟达或新合并企业的股票，双方开始磋商换股。这样一来，英伟达就能减少现金支出。软银集团将以4万亿日元规模出售ARM股权，作为对价，除了现金之外，还能取得英伟达或合并后企业的部分股权，成为大股东。

ARM的设计技术被用于90%以上的智能手机

软银集团2016年斥资约240亿英镑收购了ARM。收购ARM是孙正义长期放在心里的夙愿。孙正义将ARM评价为“预测未来的水晶球”。在智能手机半导体设计领域掌握约9成份额的ARM还将进驻其他领域。孙正义的理想是利用ARM收集的信息，预测数据创造的未来，因此一直将ARM定位为软银集团不可或缺的实业公司。

放弃ARM将成为软银明显的战略转型。不能只是单纯地出售ARM股权，而是让作为投资公司的软银集团今后能取得更多回报，必须要建立起这样的机制。

如果以逾4万亿日元出售此前3.3万亿日元购买的ARM，能获得1万亿日元规模的资本收益。软银在美国共享办公室运营商WeWork的投资上因新冠疫情陷入苦战，这笔收益能为“愿景基金”低迷的投资成绩添一点亮色。因为软银集团向ARM出资75％，其余25％由愿景基金出资。

此外，如果借助与ARM的乘积效应，推动英伟达或2家的合并企业的业绩和股价进一步改善，软银集团还可以期待所持股票升值。对于加强投资公司色彩的软银集团来说，对英伟达的再投资可以说是必然的。

英伟达的CEO黄仁勋(Jensen Huang)

“在收购ARM之后，我们曾经考虑过与英伟达合作”，软银集团的相关人士表示。在收购ARM之后的2017年，软银集团曾经通过愿景基金买入英伟达股票，之后因股价大跌卖出，但今后将再次考虑合作。

不过反过来看，ARM在软银集团旗下时的利润未能增长。软银集团高管也透露，如果仍留在软银旗下，“无法100％保证ARM的增长”。

ARM设计的半导体芯片供货数量在增长，但业务扩大，投资膨胀，2019年度的调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）为2.76亿美元，仅为2016年度的约30%。软银集团因愿景基金不振正在积极改善财务，已没有精力再将固定负担沉重的ARM留在旗下。

英伟达将ARM纳入旗下，能强化人工智能（AI）使用的半导体业务。在这一领域，英伟达涉足了高速计算半导体“GPU”，买下ARM，就可以考虑进入需要精细计算的CPU。

课题不在少数。中国ARM和英国总部之间正在发生纠纷。6月，英国总部以发现不当行为为由，宣布解雇中国ARM的CEO吴雄昂，但中国ARM予以否定。在国家间科技竞争日趋激烈的背景下，在全球收集和利用数据与技术的余地正在缩小。

ARM的CEO西蒙·西格斯(Simon Segars)

ARM的客户中有美国高通和博通(Broadcom)等很多半导体厂商。有观点认为，由于被同属于半导体厂商的英伟达收购，ARM的中立性将丧失，或出现客户流失。随着进入美国企业的旗下，ARM自身也有风险成为靶子。

而一开始被软银集团叫做“水晶球”的ARM魅力正在减弱。“要作为投资公司实现价值最大化，必须做出放下执念的冷静决断”，软银集团的某位相关人士如此表示。