为何华尔街总是低估中国市场？

　　为何华尔街总是低估中国市场？外媒唱空中概股一直是常事，受到舆论影响，一部分中概股会原形毕露，而另一部分有实力的中概股最终会被时间证明当时确实被低估，一如当年的网易、微博、陌陌都经历了一系列的过山车事件，但其最终反弹的股价令人咋舌，因此这类中概股反而是抄底买入的最佳时机。

　　因此，值得深入研究的是，这几年华尔街都低估了哪些中国模式，以及为何会低估这些模式？而如果要正确评估一家公司，需要从哪些最基本的角度来考虑？

　　这几年华尔街低估了哪些中国模式

　　此前华尔街对于中国科技公司的模式考虑，往往都是出于与美国公司的对比，在PC时代或许能够行得通，但是在移动互联网时代，却出现了大量的错误低估。

　　O2O，此前在华尔街屡次表示无法看懂O2O模式，由于美国没有O2O模式，因此自然认为中国的O2O毫无创新不代表未来，但如今O2O已经成为国人每天的刚需，通过糯米、美团、大众点评、携程、去哪儿、饿了么、滴滴进行各种O2O消费，已经成为全民刚需，而仅一个新美大估值也达到了180亿美元。

　　社交，微博股价最低曾经到达9元以下，而如今翻到72元，估值甚至超过了鼻祖twitter，而twitter目前却在寻找下家接盘。此外陌陌也从最低的9元涨到了现在的45元以上。原因也在于华尔街没有预见到，中国正在崛起的直播、短视频、网红等社交市场。

　　视频，此前华尔街一直认为中国是盗版大国，例如微软的windows以及office都是盗版横行，国内向来不重视版权，视频领域更是如此，此前也没有给出优酷土豆很高的估值，而就在去年全网视频付费会员达到了7500万，爱奇艺、腾讯视频、优酷土豆这样的头部视频网站全都赚得盆满钵满，但可惜的是阿里已经提前收购优土让其退市，没把机会留给华尔街。

　　除此之外，在信息流、社交、电商、线下支付等等诸多领域也存在各种低估，华尔街的错误逻辑在于认为中国科技公司一直是在模仿硅谷，没有任何反超的可能，但结果却屡屡让人意外。

　　如何客观判断被低估的公司

　　当然，华尔街也并没有全部低估中概股，例如像网秦、聚美这类的中概股确实表现不佳，很难看到太大的增长潜力。因此，判断中概股是否被低估，我们需要用一个更为公正的尺度，以百度为例，这里我们可以从几个方面来客观分析。

　　1）能否协助中国发展基础设施

　　移动互联网时代，让中国落后的基础设施得到全面发展。但目前从整体来看，特别大的机会基本已经结束，未来要想继续加强基础设施的建设，无论美国还是中国，都更依赖全新的技术对于传统产业的融入，即我们通常说的人工智能。通过借助物联网技术、人脸识别、语音识别、自然语言理解等深度学习与智能技术，渗透到家居、商超、出行和制造业等各个领域中，以此助力各行各业的发展。

　　在苹果推出homepod、亚马逊推出echo、微软推出小娜、谷歌推出assistant时，中国科技公司也看到了这一点，并已经开始了个人智能助理的布局。目前在国内百度已经推出了度秘，并逐渐进行商业化落地。

　　此外，国家层面也大力支持通过技术来助力基础设施发展，此前鼓励“互联网+”，而现在也同样鼓励“人工智能+”，并且早前也由发改委批复，由百度牵头组建深度学习国家级实验室，联合清华大学、北京航空航天大学等高校以及科研机构，共同推动中国人工智能的发展。

　　2）是否有资源壁垒优势

　　机会永远留给有准备的人，对公司来说也一样。

　　例如此前的直播风口，虽然一时间有上百家的直播平台混战，但是最后盈利的依然是陌陌与微博两家，股价双双翻了好几倍。陌陌与微博都有着用户积累的优势壁垒，其不需要像其他平台那样去耗费大量的钱去运营，去拉主播，去拉观看直播的用户，因为其积累足够。

　　在人工智能领域也同样如此，人工智能领属于高技术门槛创业，技术积累是实现一切的前提，人才优势使其发展加乘，在近期《福布斯》杂志发表的TOPBOTS文章中评选出了20位驱动中国人工智能改革的科技领导者，其中百度占据7位，阿里与腾讯各占2位。百度也是在人工智能风口之前就已经开始布局的公司，在2012年百度就成立了深度学习研究院，此后又成立大数据实验室、硅谷实验室等等，其相关人工智能技术也连续两年被《麻省理工评论》评选为十大突破性技术，被国际同行高度认可，而腾讯与阿里在这方面的布局才刚刚起步。

　　目前来看，百度依然有着人工智能方面的资源壁垒优势，反弹潜力较大。

　　3）领导者的行动

　　光有积累还不够，更重要的是将技术用到对的地方才能发挥出最大的价值，否则依然会失败。这一点从雅虎以及微软的案例即可看出。

　　失败的典型是雅虎，雅虎于1998年就开始了搜索引擎技术的研发，与谷歌同一时间竞争，并且当年也与谷歌共同分食了搜索引擎市场，技术积累自然雄厚，但是在杨致远卸任，梅耶尔上任之后，雅虎步步走错，其多年积累的技术优势非但没有发挥出来，转化为优势，最终还落到了被收购的下场。

　　成功的典型是微软，此前微软也一直在走滑坡，彻底错过了移动时代，而在纳德拉上任三年内，其下狠心关闭了微软挣扎多年的WP手机，让office采取了全平台覆盖战略，在微软历史上首次采取免费升级策略，升级win10，借助于bing搜索的技术积累，一举推出人工智能助理小娜，一系列大刀阔斧的变革之后，技术的价值被发挥到最大，微软逐渐走出泥潭，业绩上涨股价回升，投资人纷纷调高预期。

　　因此，人的因素更具决定性。看回国内百度这边，目前百度已经坚定的投入到了人工智能领域发展。陆奇上任之后做出了许多大刀阔斧的改进：先后主导了度秘事业部的成立并推动其落地，整改无人车事业部，将无人车源码与能力进行彻底开放，推出“阿波罗”计划，并已与全球60多家车企、超过200款车型达成了智能汽车软件合作。

　　陆奇与纳德拉一样，有着破而后立的决断能力，对于技术该如何用，用到哪些地方才能发挥出最大价值，也有着非常强的判断力和落地能力。但不同的是纳德拉作为微软领导者已有三年，而陆奇才刚刚开始，所以对于百度未来我们可以给出更多的耐心。

　　中国基础设施相对落后，移动互联网不仅让这一落后得到了弥补，更让中国在移动互联网的各领域有了领先优势，对于一直低估中国互联网的华尔街也已经见证到了奇迹，因此对于中国下一波技术革新的机会，其必然不会再次错过。

　　下一波的技术革新在于人工智能已是共识，“人工智能+”也正在成为全新机会，许多公司都在全力积累技术能力布局，抢占下一波机会，而对于本身就拥有优势的百度，我们不妨拭目以待。

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